高價(jià)庫(kù)存+內(nèi)外高棉價(jià)差劫持了國(guó)內(nèi)整個(gè)棉紡行業(yè)，2012 年棉紡類企業(yè)全線虧損。原因有二：1、12 年國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格下跌，棉紡企業(yè)庫(kù)存較多高價(jià)棉花，企業(yè)去庫(kù)存，打折銷售，削減企業(yè)利潤(rùn)。2、國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差高企，12 年國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差一度高達(dá) 6000 元/噸。內(nèi)棉紡企業(yè)產(chǎn)品外銷占比較大，棉紡位于紡織服裝業(yè)中游，市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)，棉紗，棉布價(jià)格取決海外市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際棉紗市場(chǎng)難有定價(jià)權(quán)。所以國(guó)內(nèi)棉紡企業(yè)高價(jià)棉花成本難以轉(zhuǎn)嫁給國(guó)
內(nèi)外下游服裝企業(yè)。國(guó)內(nèi)棉企難以轉(zhuǎn)移高價(jià)成本，也難有國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。
1、棉紡企業(yè)定價(jià)模式。棉紡企業(yè)處于紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈的中端，面對(duì)上游剛性的棉花價(jià)格，下游強(qiáng)勢(shì)的服裝需求難有議價(jià)權(quán)。具體來(lái)講，我國(guó)棉紡企業(yè)的定價(jià)措施是：棉紡企業(yè)采用成本加成定價(jià)，但是當(dāng)棉花價(jià)格高企，企業(yè)會(huì)通過與下游服裝企業(yè)協(xié)商的方式將棉花上漲成本的一半轉(zhuǎn)移出去。由于棉花占總成本比例約為 70%，棉花價(jià)格太高，企業(yè)毛利率受損。國(guó)內(nèi)棉企定價(jià)受制于外圍市場(chǎng)。我國(guó)棉紡企業(yè)，出口比重較大：棉紡龍頭華孚色紡，魯
泰 A，百隆東方外銷利潤(rùn)占比總利潤(rùn)分別達(dá)到 36.7%，83.4%，36.4%。此外，我國(guó)棉紡企業(yè)主要產(chǎn)品棉紗線、棉布的價(jià)格是以外銷國(guó)際價(jià)為基準(zhǔn)。當(dāng)國(guó)際棉紗，棉布價(jià)格較低時(shí)，內(nèi)銷產(chǎn)品的價(jià)格也相應(yīng)降低。
2、國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差攀升，加大企業(yè)成本。目前我國(guó)實(shí)行國(guó)內(nèi)儲(chǔ)棉拋售與滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額 3：1 發(fā)放制度，借以保護(hù)國(guó)內(nèi)棉農(nóng)。但是這樣加高了棉紡企業(yè)的成本，而國(guó)際主要國(guó)家棉紡企業(yè)受惠于低價(jià)的成本，其棉紗價(jià)格更為低廉，從而限制我國(guó)棉紗線的出口。內(nèi)外棉差價(jià)過大，而出口訂單終端以國(guó)際棉紗價(jià)為計(jì)算依據(jù)，從而帶動(dòng)紗線銷售均價(jià)整體下降。12 年國(guó)內(nèi)棉花高企，特別是內(nèi)外棉價(jià)差創(chuàng)三年來(lái)的新高，造成棉紡企業(yè)大面積虧損。近年國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差（中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù) 328 級(jí)與 cotlookA 指數(shù)換算成到岸價(jià)格）維持在2500 元比較常見，國(guó)家對(duì)于出疆棉的補(bǔ)貼基本能保證企業(yè) 17%左右的毛利率。而 10-11 年出現(xiàn)罕見棉價(jià)倒掛，棉紡企業(yè)業(yè)績(jī)也創(chuàng)下歷史高位。從以往情況分析，棉價(jià)差超過 4000 元/噸，則對(duì)企業(yè)盈利造成不利影響，棉價(jià)差超過 5000 元/噸，則企業(yè)面臨虧損。
3、2012 年，國(guó)內(nèi)棉花自 1 季度大量拋儲(chǔ)之后，價(jià)格不斷下挫，棉紡企業(yè)囤積大量高價(jià)庫(kù)存。棉紡企業(yè)一般會(huì)備足 2——4 個(gè)月生產(chǎn)所需的原料，國(guó)內(nèi)棉占比企業(yè)總采購(gòu)量的 80%左右。所以當(dāng)國(guó)內(nèi)棉下降時(shí)，企業(yè)面臨去高價(jià)庫(kù)存的壓力，被迫打折銷售，繼而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。
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