1-11月行業(yè)增速回落
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,12年 11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為 18,476.70億元，較去年同期增長(zhǎng) 14.90%，增速環(huán)比小幅回升。整體消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，與食品飲料消費(fèi)相關(guān)性較為密切的餐飲業(yè)社會(huì)消費(fèi)品零售總額 11 月增速為 14.20%，低于總體消費(fèi)增速，顯示食品飲料消費(fèi)需求依然平淡。從中長(zhǎng)期來(lái)看，食品飲料消費(fèi)趨勢(shì)仍將以穩(wěn)定增長(zhǎng)為主。
行業(yè)整體增速放緩 相對(duì)看好白酒
我們相對(duì)看好白酒子行業(yè)在 13年的表現(xiàn)，理由如下：1.在經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展之后，白酒行業(yè)集中度仍然很低，上市公司收入在全行業(yè)所占比重仍不足 1/4。白酒行業(yè)未來(lái)仍具有較強(qiáng)的整合預(yù)期。2.白酒的消費(fèi)升級(jí)可持續(xù)，定位在 200元-400元消費(fèi)區(qū)間的產(chǎn)品增長(zhǎng)將最為迅速。3.在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降的情況下，白酒板塊具有較強(qiáng)的防御屬性。4.大比例的現(xiàn)金分紅預(yù)期符合監(jiān)管層的要求。我們尤為看好行業(yè)中擁有定價(jià)權(quán)的強(qiáng)勢(shì)公司以及營(yíng)銷能力強(qiáng)的區(qū)域性白酒企業(yè)。
啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 利潤(rùn)率難以提升
啤酒行業(yè) 12年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，行業(yè)龍頭公司呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但部分地方啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。11月最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月我國(guó)大麥進(jìn)口數(shù)量持續(xù)減少，進(jìn)口均價(jià)未見明顯下降。啤麥價(jià)格未回落以及人工及其它成本上漲使啤酒行業(yè)依舊面臨較大的成本壓力，利潤(rùn)率短期難以恢復(fù)正常水平。從行業(yè)整合的角度，我們依舊看好行業(yè)的龍頭公司。
投資建議：
評(píng)級(jí)未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，食品飲料業(yè)：有吸引力對(duì)于 1月的策略，依然維持食品飲料行業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)。以 13年業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，行業(yè)重點(diǎn)公司 PE水平已降至較低水平，隨著業(yè)績(jī)預(yù)期的逐季兌現(xiàn)， 板塊估值仍有一定的上升空間。 建議重點(diǎn)關(guān)注公司： 瀘州老窖、金
種子酒、沱牌舍得等。對(duì)前期的重點(diǎn)股票評(píng)級(jí)維持不變。
